國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品9月推出
來源:www.beiwo888.cn 時(shí)間:2005-04-01
將于今年9月亮相的國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券,涉及100億元中長期貸款,分為A、B兩擋,以公開招標(biāo)和簿記建檔方式,在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通——
開行資產(chǎn)證券化 掀起你的蓋頭來
據(jù)國家開發(fā)銀行人士透露,該行將在今年9月推出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。屆時(shí),開行將以其在煤電油運(yùn)、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域的信貸資產(chǎn),打成一個(gè)規(guī)模為100億的“資產(chǎn)包”,委托信托公司發(fā)行信托收益憑證,并進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)流通。
待嫁女猶抱琵琶半遮面
盡管此前開行主動(dòng)披露了一些信息,但這個(gè)身價(jià)100億的女兒究竟以何種方式出嫁,其中細(xì)節(jié)仍是未解之謎。
知情人士介紹,開行資產(chǎn)證券化方案依據(jù)的原理與建行一樣,運(yùn)用信托機(jī)制,把100億的信貸資產(chǎn)從開行剝離出來,委托一家信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券。此前與開行“親密接觸”的北京國際信托投資公司很有可能成為“接包者”。
按照現(xiàn)有計(jì)劃,開行資產(chǎn)證券化所發(fā)行的債券將依據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量分為A、B兩檔。A檔為90億元優(yōu)先級(jí)債券,它將在銀行間市場(chǎng)公開招標(biāo)發(fā)行;B檔為10億元次級(jí)債券,采取簿記建檔的方式發(fā)行。期限均為3年,采用固定利率的計(jì)息方式,每半年或一年兌付一次本息。
專家說,招標(biāo)發(fā)行和簿記建檔發(fā)行的主要區(qū)別在于利率的確定方式。前者通過機(jī)構(gòu)投資者競(jìng)價(jià)撮合;后者則以一對(duì)一協(xié)商的方式成交。
市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,開行之所以在招標(biāo)發(fā)行外,留了10億元以簿記建檔的方式發(fā)行,可能出于兩種考慮:一是目前我國的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還比較陌生,以協(xié)商的方式確定利率,能確保100億元債券全部順利銷售;二是不排除開行出于戰(zhàn)略需要,將這部分債券以較高的利率出售給特定的合作伙伴。
值得關(guān)注的是,與建行委托中金公司擔(dān)任投行不同,開行有可能毛遂自薦,出演承銷商這一角色。畢竟,開行在金融債及企業(yè)債承銷業(yè)務(wù)方面已積累起相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)。不過,也有人質(zhì)疑,這種模式可能會(huì)損害開行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的公信力。
產(chǎn)品魅力有待考察
記者了解到,對(duì)于開行、建行即將推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,市場(chǎng)普遍看好其前景。但畢竟這是一個(gè)新品種,加上對(duì)投資主體的資格是否會(huì)有限制性規(guī)定,目前尚不清楚。機(jī)構(gòu)投資者在期盼中,仍心存諸多疑慮。
銀華基金的尚先生說,這一產(chǎn)品的銷售到底如何,關(guān)鍵看它的定價(jià)是否合理,風(fēng)險(xiǎn)收益是否匹配。
泰康人壽專門負(fù)責(zé)債券投資的袁女士認(rèn)為,盡管這一新品種具有一定吸引力,但是否投資要看它的風(fēng)險(xiǎn)、利率和信用評(píng)級(jí)的匹配程度,包括債券背后的資產(chǎn)狀況、發(fā)行利率,是否有擔(dān)保。由于目前沒有任何參照,機(jī)構(gòu)投資者只能在這個(gè)產(chǎn)品面貌完全清晰后,才能研究自己的投資決策模型。
開行“醉翁之意”何在
信貸資產(chǎn)證券化無疑有利于提高開行資產(chǎn)的流動(dòng)性,但是,在開行的發(fā)展規(guī)劃中,其意義遠(yuǎn)不止于此。事實(shí)上,開行實(shí)施資產(chǎn)證券化,醉翁之意在于借機(jī)拓展投行業(yè)務(wù)。
最能反映開行初衷的,是其曾經(jīng)提交過的資產(chǎn)證券化方案。在這個(gè)方案里,由開行出資成立一個(gè)專門的住房抵押貸款證券化公司,向其他商業(yè)銀行購買住房抵押貸款并持有,然后以這些抵押貸款為基礎(chǔ),發(fā)行資產(chǎn)支持證券,開行則擔(dān)當(dāng)投行角色。但是,由于我國《公司法》等法律并不允許設(shè)立這種住房抵押貸款證券化公司,因此,這個(gè)方案未能通過。
不過,這似乎并不能挫傷開行拓展投行業(yè)務(wù)的雄心。由于無法一步到位,實(shí)現(xiàn)初衷,開行將采取步步為營的戰(zhàn)術(shù)。此前,開行有關(guān)負(fù)責(zé)人已表態(tài),在推出自身的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的同時(shí),正在積極研究住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)?;蛟S,隨著資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的深入,以及相關(guān)法律法規(guī)的制定、修改,開行會(huì)最終邁出這一步。
(xintuo摘自中證網(wǎng))